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原油市场周报:油价上行有望机构、产业积极布局多头头寸

东方财富网2019-01-13 14:54

一、本周行情总结

本周,随着宏观市场的风险逐渐消退,并且在沙特减产的推动下,原油价格开启了强势突破模式,单周呈现出单边上涨态势。其中,WTI本周上涨7.02%或3.39美元/桶,布伦特本周上涨5.52%或3.17美元/桶,SC本周上涨7.26%或28.9元/桶。

对于本周的价格来说,可谓利多因素占据了重要地位,首先是OPEC减产幅度超预期,在沙特的努力之下,超预期的产量下降给予多头重要的力量。其次是美国原油产量的增速放缓以及美国原油库存的下滑,进一步扩大了多头的优势。最后美联储的鸽派言论让美元指数快速破位下行。

总结来看,市场的多头氛围已经十分浓厚,布伦特不管是绝对值价格还是月差的走势上均表现出了良好的势头,下一步市场要做的就是心理预期的好转。对于未来市场的走向,市场焦点将主要集中在以下两个层面。

二、原油价格分析

1、宏观风险消退,市场预期向好

在经历了油价的频频暴跌之后,我们对于宏观的风险的担忧比任何时候都严重。在宏观风险的预期下,在美股持续性的暴跌下,原油价格硬是被强行拉下来了10美元之多,这10美元的幅度,回头看,如果没有宏观风险的预期,恐怕是难以有如此巨大的跌幅。

2、基本面强势转变,价格影响机制发生变化

我们在之前的报告中屡次提到,我们即将迎来原油价格影响因素的风格转变,在宏观风险消退的情况下,这种风格的转变被加速了,目前原油价格的走势已经回归到基本面为主导。

基本面的情况现在是相当的乐观,这个乐观从周三晚上的两则市场消息中可以看出:

1、沙特能源大臣法利赫:欧佩克+的减产决定令12月的产量下降60万桶/日。沙特目前的原油产量为1020万桶/日。1月将会进一步减产。OPEC+不会允许原油库存超过正常水平。

2、EIA报告:上周美国国内原油产量减少0万桶至1170万桶/日。除却战略储备的商业原油库存减少168万桶至4.397亿桶。

对于第一个消息,市场可以说非常的意外,按照12月初达成的协议,沙特原油产量应该减少到1031万桶/日,可现在沙特提供的数据已经下滑到了1020万桶/日,并且沙特表示一月份仍将会继续减减产。我们都知道沙特是OPEC国家的实质领导,也是减产的主力军,只要沙特动起真格来努力减产,那么减产执行率一定会非常的高,市场供需平衡的恢复时间也将会提前。

对于第二个消息,我们之前在报告中也提到过一点就是,随着价格的下跌,美国页岩油产量将会出现增速放缓的迹象,这让市场对于页岩油的担忧缓解了不少。对于未来的美国原油产量,2019的增长速度或许并不会有预期中的强劲,低油价的作用下,美国原油产量出现了增长放缓的迹象,并且已经连续2个月维持在1170万桶/天附近。通过对比原油价格和美国钻机数量可以清晰地看出,原油价格对于美国钻机数量的影响周期大约为3—4个月,也就是说当前的美国钻机数量即将进入到下行周期。但是由于许多库存井的存在,即使钻机数量下降,美国原油产量也会延迟一段时间才会出现下滑。如果钻机数量下滑的时间较短,那么库存井未消化完的情况下,美国原油产量仍有可能不会经历下滑阶段。对比一下美国原油产量与美国钻机数量可以发现,钻机数量对于原油产量的影响周期同样为3—4个月。

也就是说,如果原油价格在一季度维持低位振荡,那么美国原油产量会在4—5月份将进入下滑阶段,届时2018年的产量高增长状态将会被彻底打破。若真是如此,那么原油价格在二季度将会迎来一个爆发期。

其实沙特在预期管理上做的还是相当的不错,大家都知道美国的EIA库存是油价变动的关键,于是沙特就带领着OPEC国家减少对美的出口,试图从高频数据上扭转市场的预期。目前OPEC和加拿大都因为减产问题而减少对美国的原油出口,最终这些数据都会体现在库存上。

另外,我们还需要重点关注伊朗和委内瑞拉的情况,美国最近有消息称要加大对伊朗的制裁,那么在180天的豁免时间到来之后,美国会不会收紧伊朗的政策呢?委内瑞拉由于国内惊人的通货膨胀,国家已经陷入半瘫痪状态,受此影响之下,有机构预测委内瑞拉的原油产量仍将会继续下滑20万桶/天。

所以从基本面而言,当前沙特做的不错,基本面的强势预期已经回来了,再加上目前影响油价的关键因素已经从宏观转向基本面,所以未来油价大概率仍将保持强势。

后期的原油价格走向,至少在19年上半年我们不应该悲观。至少在基本面方面,沙特将会带领OPEC国家努力实现布伦特70美元以上的目标,并且我们也认为沙特有这个能力实现。

三、原油市场策略

1、原油价差策略:

随着近期原油价格的上涨,布伦特1-3月间价差也表现的较为强势,在原油基本面利多的背景之下,我们认为布伦特月间价差仍将会继续上行,价差目标设在0之上,期望目标0.5,预计收益0.7美元/桶。

操作风险:宏观风险升温;布伦特价格长时间盘整

2、现货锁价策略

由于原油价格右侧机会已经出现,炼厂应积极的进行现货锁价,锁价整体区间在布伦特60-64美元之间。

同时在现货锁价为主的基础上,建议卖出少量的看跌期权作为辅助。期权标的选择卖出WTI1902看跌期权,执行价格为50美元,收取权利金为0.3美元,仓位占总期权仓位的2/3;卖出WTI1903看跌期权,执行价格为50美元,收取权利金为1.5美元,仓位占总期权仓位的1/3。若WTI1902权利金将至0.1美元以下,则主动平仓;WTI1903权利金将至0.5美元以下,则主动平仓。若期权被行权,则第一时间将期货头寸转变成现货头寸。

操作风险:价格再度破位;风险事件或价格波动率增加,期权权利金上升。

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(文章来源:海通期货)